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2020年5月19日   |   by admin

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5月14日,正融地产(06158)发行了2亿美元的优先票据,票面利率为8.35%,该票据于2024年3月10日到期。根据公告,净收益将用于现有债务的再融资,包括以现金要约方式购买2018年6月的票据。惠誉授予拟议的高级美元票据“B+”评级,恢复评级为“RR4”。值得一提的是,本期票据采用“一次发行一次回购”的方式,即以长期债券替代短期债券,以低成本融资替代前期高成本债券,代表着正融地产债务结构的不断优化。

在新的“高质量发展”三年战略下,2019年,正荣地产金融结构明显改善,净负债率保持稳定,短期负债率由51.3%下降至34.2%,现金对短期负债率由1.19倍上升至1.76倍。同时,借助多元化融资渠道,加权平均利率由7.8%降至7.5%。公司管理层表示,预计到2020年,正荣的财务成本将进一步降低。智通金融应用了解到,本次发行的美元优先票据受到国内外投资者的热烈欢迎,最终有效订单已超过14亿美元,超额认购7倍。

最终指导价(8.35%)低于初始指导价(8.90%)。从最终分配来看,机构投资者和金融机构占90%,私人银行占10%。这是正荣地产今年发行的第三只美元债券。今年1月7日,正融地产发行了2.9亿美元的4.25年期优先票据,票面利率为7.875%,低于去年发行的几只美元债券的利率。2月19日,正融地产再次发行2021年到期的2亿美元优先票据,票面利率为5.6%。疫情期间,发行率仍有所下降。值得一提的是,正融美元优先票据是继3、4月份中国美元债券发行规模持续收缩后,首次真正公开发行的美元债券,或意味着海外融资窗口的重新开启。

自3月份海外疫情蔓延以来,我国房地产企业美元债券市场一直处于持续低迷状态。4月份,房地产美元债券发行规模和净增加额分别为2.87亿美元和11亿美元,同比和环比分别大幅下降97%和88%。同月,仅有九龙仓地产、时代中国控股、新湖中宝三家房地产企业发行了美元债券。其中,新湖中宝发行了浙江省商业银行杭州分行提供的备用信用证结构,时代中国于4月底通过私募发行了364天的2亿美元新债券。据彭博社报道,与国内外融资相比,4月份,中国房地产企业美元债务融资净额为-14.3亿美元(-101.3亿元人民币),人民币债务融资净额为706.2亿元人民币。

不过,由于美联储刺激政策升级,流动性持续宽松,海外信贷利差收窄,近期全球美元债券市场出现复苏迹象,高收益房地产债券反弹较为明显。事实上,在全球低利率的背景下,投资者对中国房地产债券仍感兴趣。正融成功发行3.8年期美元高级债券,意味着房地产企业美元债券一级市场发行窗口正在重新开启。4月下旬,中国银行基金表示,中国美元债券的到期收益率可能已经处于历史高位。当流动性压力缓解后,以优质房地产债券为代表的美元债券有望迎来黄金配置的时点。

债券市场的风险定价与发行人的信用评级密切相关。受疫情影响、再融资不确定性、偿债压力较大等因素影响,不少房地产企业评级被下调,但正融地产仍保持乐观预期。据中金公司统计,自爆发以来,境外主要评级机构对美元债券发行人的负面评级行为数量和比例显著增加。今年前4个月,海外负面评级调整行动96起,仅为去年同期的59起,而前4个月仅有4起正面评级调整行动,较去年同期的32起大幅下降。4月上旬,标普确认了正荣地产“B”级长期发行人的信用评级,并维持“正面”展望。

考虑到公司强劲的销售和执行力,标普预计,未来12个月正荣房地产将大幅减持。同时,与一年前相比,公司债务期限分布更加均匀,流动性状况有所改善,应对金融市场波动的能力也明显增强。从今年以来的债券发行情况来看,正融地产的融资渠道依然畅通无阻,得到资本市场的认可。融资能力保证了正荣在后疫病时代继续谋求高质量发展。4月份,正荣地产实现合同销售额约104.98亿元,同比增长2.65%,环比3月份增长36.3%,销售回暖情况好于行业平均水平。

1-4月,正荣累计合同销售金额约283.95亿元。海量信息,精准解读,全在新浪财经应用。。

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